一年涨16倍的比特币ETF如何吸引机构配置？

比特币成为热议的投资标的。 “比特币暴涨将加剧芯荒”“比特币再次突破6万美元”。 近期，与比特币相关的话题频频登上微博热搜，吸引了众多投资圈外读者的目光。 金沙江创投董事总经理朱啸虎也表示，用小部分资产购买比特币，也算是一种资产配置。

2020年3月以来，比特币持续上涨，最高涨幅超过16倍，但大部分普通投资者和机构投资者并没有享受到这份红利。 如果选择直接购买比特币，投资者不仅面临繁琐的手续，还有可能因后续保管不当而丢币的风险； 另一方面，灰度提供的比特币信托GBTC也连续两个月现身。 相比之下，购买比特币ETF已经成为机构和大户投资比特币的首选方式。 目前，全球已有四只比特币ETF获得监管机构批准并开始交易。

01 比特币一年上涨16倍，机构入场

4月14日，比特币价格再次突破6万美元，创下历史新高64805美元。 截至19日回落至5.6万美元附近，但比特币总市值仍超过Facebook，与白银市值的差距继续缩小，接近黄金市值的10%。 今年以来，比特币在高位上涨了一倍多。 与2020年3月12日市场大幅震荡后的价格相比，比特币在一年左右的时间里上涨了1605%。

与2017年的一轮暴涨不同，此次比特币的暴涨背后，不再只是散户的狂欢，而是大机构投资者的推波助澜。 过去一年，众多机构和高净值人士纷纷涌入加密市场，传统金融巨头和监管机构对比特币的态度也开始发生转变。 在高通胀和高负债水平的预期下比特币变现要交税吗，比特币逐渐成为下一代避险资产。

上市公司中，特斯拉、MicroStrategy、Square、美图等知名企业已公开宣布将比特币配置在资产负债表上，而万事达卡、Paypal等支付机构也表示支持包括比特币在内的加密货币。 支持支付。 其中，据公开数据测算，特斯拉在2月份投入15亿美元比特币后，1个月浮盈已超过8亿美元，这实际上还不及其2020年7.21亿美元的卖车净利润。 .要高。

持有比特币的上市公司，数据来自BitcoinTreasuries

华尔街明星基金ARK Invest的创始人凯瑟琳伍德也曾公开表示，如果标普500指数成份股公司全部使用其资产负债表的1%来配置比特币，那么每个比特币的价格将涨至40,000美元； 如果你拿 10%，它会上升到 400,000 美元。

与此同时，传统金融机构也开始制定新的战略。 资产管理巨头摩根士丹利也在3月17日宣布，将为其财富管理客户提供比特币投资渠道。 摩根大通多次向其私人银行客户发送加密货币入门读物，以教育他们投资加密货币的风险和机遇。 三年后，高盛重新启动其加密货币交易部门，为其客户提供比特币期货交易服务。

在中国，香港上市公司美图也公开宣布在公开市场交易中购买了比特币等数字货币。 最新披露的数据显示，美图分三期购买了价值约 1 亿美元的加密货币。 目前，美图持有940多枚比特币，平均购买价格约为52610美元； 持有 31,000 个以太币，平均购买价格约为 1,629 美元。

根据CoinMarketCap行情数据测算，在不考虑手续费的情况下，若美图全程未进行平仓操作，截至发稿，上述投资已录得浮盈近1900万美元，超过美图2020年全年折合人民币后的净利润（美图2020年财报显示净利润为6090万元）。

02 GBTC持续负溢价，比特币ETF更受青睐

目前投资比特币主要有以下几种方式：一是作为矿工直接挖矿比特币变现要交税吗，也可以通过数字货币交易所或OTC购买比特币。 此外，还可以购买信托基金提供的比特币信托产品，交易所购买比特币ETF。

但是对于新手来说，挖矿的门槛太高了。 别说自己想办法买矿机，光是挖矿产生的电费，普通投资者都难以接受。 如果在数字货币交易所或通过场外交易购买比特币，投资者持有比特币将面临安全风险。 您不仅需要购买硬件钱包来安全地存储私钥； 风险也会随着交易等活动的增加而增加，许多交易所至少被黑客攻击过一次。 此外，投资者必须弄清楚买卖比特币时如何纳税，这将增加合规成本。

GBTC是信托基金GrayScale旗下的比特币信托产品。 它也是最大的公开交易比特币信托，拥有最多的买家。 但GBTC主要面向符合美国证券法的合格投资者和机构用户开放，允许他们以现金或BTC的形式将资金存入信托，最低金额为5万美元。

投资者向灰度提交认购资金，灰度购买BTC现货并冷藏保存，同时向投资者发行等值的比特币信托份额GBTC。 但GBTC存续期间不可赎回，只能在美股二级市场交易变现。 此外，自2月26日以来，GBTC一直处于负溢价状态，导致GBTC当前交易价格始终低于其持有的标的资产价值，也消除了GBTC一直以来的巨大套利空间。 截至4月16日，GBTC场外溢价约为-11.39%。

全球首只比特币ETF（代码BTCC）于2月19日由Purpose Investments推出，在多伦多证券交易所上市后，截至4月19日，其资产管理规模已达11.4亿美元，而在多伦多证交所为16.5亿美元。交易的第一天。 1亿美元的交易量增长了591%，目前拥有约18497个BTC。

ETF（Exchange Traded Fund）是一种在交易所上市、基金份额可变的开放式基金。 散户和机构投资者均可参与投资。 等）与价格相关。 比特币ETF追踪比特币（BTC）作为标的资产，允许随意增设和赎回，流动性更好。 因此，相比之下，购买比特币ETF成为目前投资比特币的首选方式。

Purpose Investments推出比特币ETF后，直接承担了比特币的安全和存储责任。 此外，交易所还根据共享监管协议，对比特币ETF交易实施双重监管。 比特币 ETF 投资于实物交割的比特币而非衍生品，这将使投资者更方便、更有效地接触这一新兴的加密货币资产。

投资者可以像交易其他股票一样在多伦多证券交易所交易 BTCC。 价格由 Purpose 持有的比特币支撑。 投资者只需向 Purpose 支付一部分费用作为购买比特币存储 ETF 所需的管理费。 .

ETF大大降低了数字货币的进入门槛。 另一方面，比特币ETF还可以增加全球市场主流数字货币的流动性，让更多机构和普通投资者可以安全高效地交易这一资产，而不必担心违反当地法律法规。

03 美国SEC终将通过比特币ETF

近日，区块链和加密货币公司QR Capital的比特币ETF获得巴西证券交易委员会批准，在圣保罗B3证券交易所上市交易。 继机构提交比特币ETF申请后，全球第四只比特币ETF获批。

在美国，自Gemini的创始人Winklevoss兄弟于2014年申请比特币ETF至今已有7年。美国证券交易委员会（SEC）拒绝了20多份比特币ETF申请，1份至今未获批被批准。

业内人士表示，随着加拿大和巴西的比特币ETF申请陆续获得通过，美国也可能会做出相应的调整。 尤其是在美国证券交易委员会SEC新任主席上任后，SEC很可能会重新评估所有比特币ETF申请，包括资产管理公司VanEck。 比特币ETF的一个关键点在于，如果它能够在受监管的美国交易所上市，将为更多主流投资者投资加密货币铺平道路，并将推动比特币获得更广泛的认可。

4月10日，美国SEC宣布将开始审查WisdomTree比特币信托基金提交的比特币ETF（WisdomTree Bitcoin Trust）。 此外，VanEck Digital Assets提交的ETF申请已经完成数周的审核，其初步征求意见期已于4月9日结束，预计监管机构将在下个月就是否批准或继续评估VanEck的申请做出初步决定.

但为什么SEC多次否决了比特币ETF提案呢？ 美国证券交易委员会前主席杰伊克莱顿曾回应称，否决该提案的主要问题是比特币价格容易被操纵。 即使比特币 ETF 的价格是从最严格的交易所提取的，其价格仍可能被信誉较差且限制较多的交易所操纵。 宽松的汇率操纵。

彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 也表示，SEC 不认可比特币 ETF 的主要原因是监管和操纵问题。 监管机构对基础市场的监管不够。 如果出现问题，我们无法确切知道问题出在哪里。 或者谁错了。

不过，美国证券交易委员会委员海丝特皮尔斯一直持有不同的看法。 皮尔斯表示，如果比特币 ETF 不获批准，美国可能会失去作为加密货币先行者的优势。 而皮尔斯在采访中多次批评美国证券交易委员会不批准比特币 ETF 的决定。 她表示，SEC在决定是否批准比特币ETF时采用的标准与过去对其他类似资产的监管程度不一致。 美国证券交易委员会前主席杰伊克莱顿此前曾表示，他认为比特币类似于美元、日元和欧元，比特币的运作方式与货币相同。 但目前，SEC 已经批准了美元、日元和欧元的 ETF。

从历史数据来看，美国证券交易委员会对数字货币一直保持警惕和保守。 但从另一个角度来看，也许 SEC 早就在为比特币的 ETF 的推出做铺垫了。 在比特币ETF的提案中，SEC多次要求涉及的交易所遵守规定，指数价格的提供者也必须遵守。 . 不得不说SEC考虑的很周到。

与此同时，金融界人士也在持续建设完善的比特币市场，使其更加透明有序。 或许SEC正在摩拳擦掌，时机成熟时，批准比特币ETF将水到渠成。